中国股市为何重蹈十几年前熊市的复辙?

2020-04-23  阅读次数:

  原题目:中国股市为何重蹈十几年前熊市的复辙?

  摘要

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  2018年A股市场再度演出惨烈杀跌的一幕,一年间上证综指下跌了24.59%,这是上海股市自1990年开市以来29年间仅次于2008年的第二大年夜跌幅。2018年沪深300指数和深成指跌幅辨别为25.31%和34.42%,深市的中小板和创业板指数则辨别下跌了37.75%和28.65%。

  表、上证综指汗青上跌幅十分的五年一览

  

  在经历2017年蓝筹股大年夜幅下跌行情以后,市场心情曾一度亢奋,人们置信,以价值投资为导向的蓝筹股行情将继续归结,2018年1月上证综指以十连续阳残局,创下年内高点3587点;股票型基金出现了列队抢购现象、年关多只基金发行范围逾百亿;然则,市场尔后却相持不下,展开近千点杀跌,创下史上第二大年夜年度跌幅。

  上证综指季线五连阴,A股市场重蹈十几年前复辙

  A股市场为何在2018年出现善始善终、惨烈杀跌的走势?资管新规下的强力去杠杆被认为是股市下跌的主要推手,但笔者认为,去杠杆只是激发股市下跌的外部启事,临时以来股票市场疏于监管、乱象丛生、庄股横行、股价严重离开基本面的炒作才是市场在2018年重挫的主要启事。

  2017年四时度以来,上证指数出现了延续五个季度下跌,季线图上表现为五连阴,这在近30年的A股汗青上是极其罕见的,从汗青上看,上证指数季度线五连跌只出现过三次,前两次出现的时间辨别为2004年二季度至2005年四时度和2007年四时度至2008年四时度。

  从具体走势和市场运转的逻辑特点来看,2017年四时度以来的季线五连阴与2004年二季度至2005年二季度的五连阴更加相象。

  图1、上证指数季线走势图

  

  2001年6月上证指数2245点见顶,经历了近两年的调剂后,2003年下半年至2004年1季度A股市场掀起一轮以汽车、银行、钢铁、石化、电力等蓝筹股(昔时市场称之为“五朵金花”、“中间资产”)引领的大年夜盘股行情。其配景是,在2000年前后的相当长时代里,A股市场曾临时由庄股主导,办理层对机构坐庄采取了宽容、听凭的立场。终究A股市场上庄股横行,因为小盘股更便于农户控盘,小盘股简直都沦为庄股、全部市场沦为农户与散户博弈的赌场。2001年市场见顶后,庄股纷纷演出高台跳水的悲剧,但估值依然居高临下;另外一方面,经过2001-2003年近两年的下跌,大年夜盘股的估值趋于公道,始自99年成立的一批新基金成心为庄股接盘,选择汽车、银行、电力、钢铁、石化等所谓的中间资产入市,掀起了一轮大年夜盘股行情,2004年4月上证综指创下1783点的高点,市场一度认为牛市重回,并等待打破几年前2245点的高点。